２級FP
Q 27 :
ポートフォリオ理論等に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。
ポートフォリオの期待収益率は、ポートフォリオに組み入れた各資産の期待収益率を組入比率で加重平均して得た値となる。
相関係数が１であるＡ資産とＢ資産の２資産からなるポートフォリオのリスク（標準偏差）は、Ａ資産のリスク（標準偏差）とＢ資産のリスク（標準偏差）を組入比率で加重平均して得た値よりも小さくなる。
ポートフォリオの期待収益率が３％で標準偏差が５％のときは、収益率の変動が正規分布に従うと仮定した場合、おおむね６８％の確率で、収益率がマイナス２％からプラス８％の範囲内となる。
同一期間の収益率が同じ２つのファンドをシャープレシオで比較した場合、収益率の標準偏差の値が小さいファンドの方が効率よく運用されていたと評価することができる。
解説
1-○ 本文の通り。
2-× ポートフォリオのリスクは、組入資産間の相関係数が１でない場合は組入資産のリスクの加重平均を下回る。一方、組入資産間の相関係数が１のときはリスクの加重平均と等しくなる＝同じ値動きということになる。
3-○ 本文の通り。ポートフォリオのリスク（標準偏差）の大きさに関わらず、ポートフォリオの収益率が当初の期待収益率を上回るか・下回るかの確率は同じ（正規分布）である。
4-○ シャープ・レシオとは、標準偏差で測ったリスク１単位に対して、超過収益率がどれだけあったかを示す数値である。この値が大きいほど超過収益率が高い＝優れた金融商品ということである。
シャープレシオは、(ポートフォリオの収益率－安全資産利子率)÷標準偏差 で求められる。